"过去几年被'消费'框住亏了好多钱，上周终于下定决心，认输。"

当这条朋友圈截图在私募圈疯传时，熟悉童驯的人无不唏嘘——这位曾经连续五年霸榜新财富食品饮料第一名的"消费老法师"，这位管理规模一度逼近百亿、ALL IN大消费赛道的私募大佬，终于在2026年的春天，向市场低下了头颅

。

从白酒到光模块，从泡泡玛特到AI产业链，童驯的转身看似果断，实则写满了无奈。而这背后，是一整个私募行业"能力圈信仰"的崩塌与重建。

【核心叙事】

童驯是谁？在上海滩的资管江湖，这个名字曾代表着消费研究的最高水准。2008-2012年，他连续五年斩获新财富食品饮料行业第一名，2011年更是拿下全市场最高分

。2014年创立同犇投资后，他踩中了2016-2021年的大消费牛市，管理规模迅速突破50亿，一度逼近百亿

。

然而盛极而衰。2021年后，传统消费进入"地狱级回调"，童驯的产品累计回撤一度超过60%

。更致命的是，当2021年核心消费股估值普遍跑到50-70倍PE时，同犇投资仍在接纳新增资金——这个起点错了，后面再怎么努力，都很难补回这轮周期的"牢"

。

2025年，童驯开始"折腾"：先是从传统消费转向新消费，剁了白酒，重仓泡泡玛特；2026年，进一步全面拥抱AI科技，尤其是光模块

。据私募排排网数据，同犇投资去年收益率约50%，但过程"心惊肉跳"——一度反弹超100%，后因泡泡玛特回调，收益腰斩

。

【深度剖析】

童驯的转向，在圈内引发了两极质疑：

"要砍，干嘛不早点砍？" 传统消费熬到今天已接近触底反弹，此时离场，无异于倒在黎明前。

"要买，干嘛不早点买？" 科技板块涨到这个份上，确定性正在下降。童驯提出的选股标准——"明后年净利润均增长30%以上，估值偏低或合理"——看似苛刻，实则只是给自己"画饼"。大趋势讲的是介入时机，一旦躬身入局，不会因为表面的苛刻，风险就真会小一点

。

但站在私募"经营者"的角度，童驯或许别无选择。当基金亏得一塌糊涂，当客户赎回压力山大，继续躺平"传统消费"已无法交代。亡羊补牢，至少姿态好看些

。

更具讽刺意味的是，童驯本人对此的回应是"误读"。他强调，同犇投资自2015年就设有TMT研究员，科技仓位一直存在，此次只是"结构性微调"，而非"清仓消费"

。但市场显然不买账——当一个基金经理开始反复强调"我没有变"时，往往意味着他已经变了。

【延伸思考】

童驯的困境绝非个案。近年来，私募大佬排队道歉已成常态：但斌因重仓美股反思"怕错失AI时代"，梁宏反思"高位没有大幅度减仓"，张坤、焦巍等公募明星也在季报中罕见认错

。

这背后是一个残酷的真相：在A股，坚守能力圈可能是一种奢侈。

巴菲特说，要在能力圈内投资。但巴菲特的能力圈是"看懂企业"，而国内很多基金经理的"能力圈"，只是某个时代的β红利。当白酒的β消失，当新能源的β退潮，当AI的β来临，所谓的"能力圈"不过是一张随时需要重绘的地图。

更值得警惕的是"估值纪律的漂移"。童驯在2021年消费股估值泡沫期仍在募资，但斌在英伟达高位时犹豫减仓又快速买回——能力圈可以扩展，但估值纪律不能一起漂移。一旦你在贵的时候敢买，便宜的时候反而不敢加仓，这套投资框架就已经变形了

。

【结尾总结】

童驯的转身，标志着一个时代的终结——那个"ALL IN大消费"就能躺赢的时代，那个"深度研究+长期持有"就能封神的年代。

对于普通投资者，童驯的案例至少留下三点启示：

第一，警惕"能力圈"的自我陶醉。 真正的能力圈不是你看过多少份研报，而是你能准确判断估值与业绩的匹配度。当整个行业的估值都脱离地心引力时，你的"深耕"可能只是在泡沫里游泳。

第二，承认"不懂"比假装"懂"更重要。 童驯从消费转向科技，研究能否跟上是个大问题。投资最大的风险，不是错过机会，而是跨出能力圈后还以为自己懂了。

第三，周期永远大于个体。 2021年的50-70倍PE消费股，本质是周期顶部的产物。起点错了，后面所有的"坚守"都是错上加错。

最后，回到那个灵魂拷问：当"消费大神"都开始追光模块，这究竟是新一轮牛市的起点，还是旧时代落幕的挽歌？

答案或许藏在童驯自己的话里——"这只是'想要'，而不是'真实地看到未来'。"

当投资从"认知变现"变成"焦虑驱动"，从"坚守能力圈"变成"哪里热去哪里"，这场游戏的性质，其实已经变了。